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作者 test520 (投對胎才是王道) 看板 Stock
標題 [標的] 我評估2331精英的合理股價
時間 Sun Mar 23 21:19:02 2014
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這篇文章也許內容稍難，可能要對股票內行的才比較容易看懂，請見諒!
2331精英在3/20晚上公佈股息3元而且現金減資24.5%
到底股價應該多少算合理呢?
因為分析內容較長，我先講結論!
結論->最近有服貿爭議，如果明天沒有漲停，或是漲停打開下殺的話
在21元附近或以下酌量承接我認為風險不大
以下開始分析
通常估算一家公司的合理股價，可以用
1.現金殖利率法
2.本業獲利法
先來講1.現金殖利率法
經過我觀察發現，"有本業獲利的電子股"現金殖利率很少高於10%
目前全上市櫃公司已公佈股利的電子股，現金殖利率第一名是精英的14.53%
第二名是3260威剛的9.13%，更不要說第三名以後了，幾乎通通在9%以下
我們不要貪心，就取一個整數->現金殖利率10%就好(10%仍然是全上市櫃電子股第一名!)
精英配息3元，10%的話股價差不多應該值30元
這是第一種評估方法，得證30元
再來講2.本業獲利法
精英過往的本業一直不怎樣，但去年出現重大轉機
去年前三季本業獲利10.73億，第四季還未知，但初估大約3億元
參考資料 http://ppt.cc/B~y4
去年本業總獲利約13.73億，比前年的本業獲利成長100%以上了!
精英去年營收明明就比前年衰退5%，本業獲利卻大增，怎麼回事?
(內行人應該猜到毛利率了吧)
精英全年毛利率從前年6%多成長到去年8%多
但精英不是一般人認知的傳統PC產業嗎?為何會出現這種變化?
其實如果把技嘉、微星拉進來一起看
(精英技嘉微星產業特性相似，股本與股價也相似，可拿來比較)
技嘉、微星去年的本業獲利也是出現明顯的成長!
大家看不起的黃昏產業怎麼會成長呢?
再看看宏達電、F-TPK吧，不是最熱門的智慧機產業嗎?為何獲利衰退那麼嚴重?
答案其實很簡單
智慧機太熱門->競爭太激烈->藍海變紅海
傳統PC太冷門->沒有人競爭->紅海變藍海
(想想儒鴻的例子吧，以前也是大家看不起的黃昏產業，現在本益比幾倍了?)
精英今年本業有什麼題材或成長動能?
1.微軟將在4/8中止XP更新服務，商用電腦機種將陸陸續續換新，有利於精英技嘉微星
(微軟股價近期創13年來新高，是否隱含真有換機潮?)
2.精英跟英特爾合作的教育平板將在下半年開始大量出貨，下半年業績會比上半年成長
由此可知第一季有機會是全年谷底，第二季開始業績將值得期待
精英去年比前年本業大幅成長100%以上，今年我先保守估計成長10%就好
(估成長10%不過份吧= =)
去年本業獲利13.73億x1.1=今年本業獲利約15億
再來是估算精英的合理股價，我們使用"逆推法"
今年精英將在配完息後現金減資，現金減資完的股本將會是55.39億
將15億/55.39億，減資完的全年EPS將會是2.7元
跟精英類似的技嘉、微星目前的本益比都大約12倍
股價=EPSx本益比=2.7x12=32.4元(減資後合理股價)
接下來逆推回減資前的合理股價
精英現金減資24.5%，1000股減資完變755股+2450現金
現金減資股價公式->減資後股價32.4x755股+2450=減資前股價(?)x1000股
得到減資前合理股價大約是27元
最後一步是逆推含息價了
27元再加上配息3元就可以得到未除息前(就是現今)的合理股價=30元!
用兩種方法同時得證合理股價30元，這麼巧?
可見得精英的股利跟現金減資政策搞不好是經過精算的!
或是換個角度想，maybe公司高層心中的合理股價就是30元(只是礙於法令不能明說而已)
分析完了，不能免俗的最後還要加上警語
以上所有資訊都是我個人有憑有據合理推算
我只是提供我的分析方法，不敢說我一定是對的
為了避免有人說我喊盤，你不買反而要放空我也會虛心接受與尊重(也許您才是對的)
但投資股票有賺有賠，買賣前請謹慎思考!我無法負責各位的盈虧!
(補充)
可能有人會想問我，到底要看現金殖利率，還是股息(現金+股票)殖利率?
以我觀察市場的反應判斷，投資大眾是承認股息殖利率的
如果依這個標準，還有一檔電子股的股息殖利率超過10%
就是6116彩晶(現金+股票1.3，股息殖利率11.4%)
但如果問我看不看好彩晶漲到13元，達成股息殖利率10%，這我反而不敢講
因為面板產業起伏真的很大，一個不小心可能出現單一年度大幅虧損
精英所隸屬的產業已經趨於穩定，出現單一年度大幅虧損的機率相對較低
所以我比較看好精英能挑戰10%股息殖利率
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc)
◆ From: 123.194.78.123
→ duacoa :歐印了阿 03/23 21:21
→ jamesLD :大家都在關心福懋 我先給神推一下 03/23 21:22
→ chinyafen :看來打不開了...QQ 無緣.... 03/23 21:22
推 marcolini :有神快拜 03/23 21:23
→ jerrylin :很久沒看到有人用精英的版子了啊 03/23 21:23
推 coyoteY :推推 03/23 21:24
推 Anderpiece :有看有推！ 03/23 21:24
→ DAYAO :大筆現金換你買他股票的行為，感覺很恐怖 03/23 21:26
推 Maktub21 :感謝t大分享....我一直在找合理價值但是不知道怎麼算 03/23 21:29
推 hsiuchk2007 :買不到...QQ 03/23 21:35
推 koexe :感謝分享 03/23 21:36
推 qq05 :test520大大 清流 XD 03/23 21:37
推 siarim :有看有推 03/23 21:37
推 tknes :帥 都漲停股 03/23 21:37
推 epenpal :push. 03/23 21:37
推 tjm :內湖賣大樓 03/23 21:38
推 coyoteY :能在上下刪文中生存一定要給推XD 03/23 21:38
推 IanLi :其實一次性的 不應以殖利率這永續概念來計算 03/23 21:39
推 IanLi :但是市場也都非是如此理性 所以這類見機行事即可 03/23 21:39
推 fgdgd :感謝分享 ~~~ 03/23 21:39
→ g243536 :雖然看不太懂 明天也要all in~ 03/23 21:43
推 f9361046 :我也要all in 03/23 21:44
推 kylie720 :盤前分析給推 03/23 21:47
推 anaydh :先推了. 03/23 21:47
推 flyslider :掛不進阿....T^T 03/23 21:49
推 ben1990522 :推 03/23 21:50
推 k29571159 :有看有推^^ 03/23 21:52
推 zerosrso :有看有推~~ 03/23 21:57
推 comemail :不認為會到30元但這檔我也有所以還是大推T神 03/23 21:58
推 jackred :原po會不會漲停打開就賣了??? 03/23 22:00
推 PONYINNCCU :我也覺得權市場焦點在這支上，有種怪怪的fu 03/23 22:05
推 taco3019397 :恭喜test520大賺 神之眼光 03/23 22:09
推 melo310269 :謝謝教學 03/23 22:10
推 yangan :推 03/23 22:14
噓 yyyyy :這檔根本垃圾股 目標價13元 03/23 22:16
→ choasX :一點都不覺得2331是一間值得投資的公司.. 03/23 22:24
推 chansexy :推~~禮拜五剛上車 不過我只看到 24.6 @@ 03/23 22:25
→ choasX :t大推這檔 有點失望 03/23 22:25
→ test520 :回IanLi，我整篇文章都在強調精英是有"本業"的喔 03/23 22:26
推 mune :事實上股票市場中能賺錢的股票很多種.. 03/23 22:29
→ test520 :我知道一堆人認定精英沒本業 03/23 22:31
→ test520 :所以我花了很大的力氣分析本業，大家沒看到嗎 03/23 22:31
推 fatjay :扣掉賣大樓我覺得您說的本業股價不值30 03/23 22:33
→ bluerufu :本業賺的不多，沒有業外收入，配的會跟去年一樣吧？ 03/23 22:34
→ chansexy :eps如果今年有2.7 股價 24~30 應該蠻可以期待的 03/23 22:35
推 fatjay :Eps2'7他就不會現在才漲 03/23 22:37
→ chansexy :"減資後" "減資後" "減資後" 03/23 22:38
推 bena :感謝t大的解說，無需理會酸民!! 03/23 22:54
推 fatjay :2.7是包括賣大樓的 本業能力才是重點 03/23 22:55
→ Maktub21 :f大應該沒入手...請看仔細t大分析... 03/23 23:04
→ Maktub21 :2.7是預估減資後的本業獲利來推算eps..並不含賣大樓 03/23 23:05
→ Maktub21 :我是看不到30啦...27就偷笑了.... 03/23 23:06
噓 stockgirl :股價個位數怎沒聲音? 漲了幾倍了 才PO文 笑死人 03/23 23:08
推 taco3019397 :噓的人如果知道t大的成本...大概會跪倒在地上 03/23 23:11
推 most581 :這檔今年絕對不止賺2.7 t大連剩餘尾款都還沒算就2.7 03/23 23:12
→ most581 :了，目標價30不過份 03/23 23:12
推 deglycine :感謝T大分享，千萬別理會這些酸民魯蛇喔 03/23 23:16
推 twtwman :竟然有人噓520？女孩有實力跟他比帳單吧 03/23 23:16
推 Maktub21 :不是很確定..不過尾款好像全數認列.... 03/23 23:17
推 qwpoaslk :精英股票期貨會不會衝漲停 03/23 23:23
→ test520 :回fatjay，賣大樓的獲利去年已經認列 03/23 23:33
→ test520 :2.7是"今年現金減資後"的"本業"獲利 03/23 23:34
→ test520 :去年賣大樓的尾款還有5.82億會分十年認列 03/23 23:37
→ test520 :所以今年能認列的業外不多 03/23 23:38
→ test520 :但不管業外多少，我只算本業，完全排除業外 03/23 23:38
→ test520 :因為我想扭轉外界認定精英沒本業的印象 03/23 23:39
推 luke2 :魯蛇王是嫌分身帳號太多? 我可以再檢舉啊 03/23 23:47
推 fatjay :對不起我沒看清楚，我是用方法一算，抱歉 03/23 23:57
→ chronicle26 :跟股神520大大有相同見解 就來看究竟會不會有換機潮 03/24 00:10
→ swordpig : 業界聽到林XX都是報告照發但負面表列直接踢掉 03/24 00:14
推 skan :本業真的有轉好 推 03/24 00:14
→ swordpig :一千多檔股票扣掉他們這些過去惡名昭彰的大老... 03/24 00:15
→ swordpig :多的是投資機會 03/24 00:15
推 kobemyhero :買技嘉微星也不錯 03/24 00:37
推 femlro :肯寫這麼多很難得了 03/24 01:10
推 cbaisman :這檔有掛.... 03/24 01:16
→ test520 :回swordpig，你說業界聽到林XX都是直接踢掉 03/24 02:23
→ test520 :您知道外資過去幾個月買了幾張嗎? 03/24 02:23
→ test520 :算了，您一定會說那是假外資^^ 03/24 02:24
推 gohit :其實我覺的經營者的品格很重要...不好意思我老巴派的 03/24 02:38
→ gohit :但T大對精英的估價我覺的很合理 趨勢看的也合理 03/24 02:39
→ gohit :所以何不買技嘉微星？ 比精英保險多了吧 03/24 02:40
→ test520 :因為我不像老巴一樣長期投資幾十年喔 03/24 02:47
推 pennyhardaw :30我個人也覺得是基本的 03/24 08:20
→ CORYCHAN :如文所述 t大認為短期籌碼或動能(改善幅度) 03/24 08:57
→ CORYCHAN :技嘉微星不如精英 03/24 08:57
推 ljsnonocat2 :又不二價關門了 03/24 09:01
推 GoodWhisky :個人覺得今天會打開 03/24 09:03
推 DieNuke :今天會打開的 03/24 09:03
推 esun006 :請問test520大, 有估大概何時到30元價位呢? 03/24 09:35
推 tsuneo :買不到>_< 03/24 10:46
→ zzzken :我還以為會有現金+減資的疊加效果勒~>< 03/24 11:50
推 abcbabcb :很棒的分析文~~數字分析很詳細~ 03/25 01:13
→ kaing :精英開了 撿便宜去 03/25 09:11
推 comemail :出清換股 (雖然還是認為會漲) 向T大致敬 03/25 09:31
推 Maktub21 :昨天富邦嘉義+2041張,融券+2475張...早就預期開盤會 03/25 11:37
→ Maktub21 :高下殺再回檔..不過還好量能沒太大失控..續抱再觀望 03/25 11:39
推 pow5599 :今天進了30張~~ 期待下一波的漲停 03/25 19:40
推 rj486 :我也進了, 但看到三大法人大賣, 讓我很斗 03/25 21:05
推 sdes6332 :T神!! 快拜 Orz 03/28 17:27
噓 yyyyy :再噓一次 垃圾就是垃圾 何況是在高檔的垃圾 良心阿 03/28 18:30
推 chansexy :推阿~ 計算的很棒@@ 希望q1有 0.5 04/01 19:34
→ chansexy :回顧一下 只有 0.4 不好不壞 不過大同開發土城可期待 05/28 22:11
→ chansexy :除完以後 崩5% 加碼續抱 07/12 09:36
→ test520 :還是長線看好，但股價真的牛皮 07/21 09:12
→ test520 :嫌漲太慢的人，我看乾脆21.3元以上先出吧 07/21 09:13
→ chansexy :持續追蹤 目前外資連買五天了 股價有撐 續抱 等Q2 07/30 19:08
→ chansexy :Q2 0.5 還不錯 連吃兩根跌停 小兩買進 續抱 08/08 22:29
推 kevin7876 : 來回操作有小賺 12/07 14:48
推 cecil123 : 評估確實有一套，值得學習 01/02 18:40
推 chansexy : 到今年真的達陣了!@@! T大必推 小弟也有跟 03/26 21:45
推 verylovemary: 看完才發現原來是T大 想說奇怪誰寫的怎麼那麼專業.. 01/29 21:05
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